setelah menulis chart pattern AMAG, i've coincidentally spotted one interesting topic yang mempengaruhi price AMAG : HMETD! What the h*** is HMETD?
keep in mind dulu soal HMETD ya, i'l inform the best part di bagian akhir, kita lihat case-nya dulu ya
dari kaskus tanggal 7 Okt 2011
Firstly: dont trust the rumors!,
- tanggal 30 Ags 2011, AMAG dibawa turun dari 300 ke 250 karena ada prospektus awal yang menyebutkan HMETD AMAG di harga 200
- 26 Sep 2011, RUPS memutuskan AMAG HMETD di harga 150, price berfluktuasi di harga 146 - 164, dan close di harga 153
Tapi case ini menarik, banyak diantara kita yang nyangkut seperti ini, beli di harga tinggi, tidak menerapkan TA, dan jebret! ternyata perusahaan melakukan HMETD ....
Ok, let's back to the theory
1) WHAT IS HMETD?
Hak Memesan Efek Terlebih Dahulu (HMETD, English: Rights Issue) dalam pasar modal Indonesia adalah hak yang diperoleh para pemegang saham yang namanya telah terdaftar dalam daftar pemegang saham suatu perseroan terbatas untuk menerima penawaran terlebih dahulu apabila perusahaan sedang menjalani proses emisi atau pengeluaran saham-saham dari saham portopel atau saham simpanan. Hak tersebut diberikan dalam jangka waktu 14 hari terhitung sejak tanggal penawaran dilakukan dan jumlah yang berhak diambil seimbang dengan jumlah saham yang mereka miliki secara proporsional (Wikipedia)
HMETD ini merupakan salah satu cara bagi emiten untuk memperoleh pendanaan dengan menerbitkan saham baru. HMETD ini diterbitkan kepada pemegang saham lama terlebih dahulu karena pemegang saham lama memiliki hak preemptive - hak yang memberikan kesempatan bagi pemegang saham lama untuk membeli saham baru agar kepemilikannya pada emiten tidak terdilusi.
Hak ini tidak mengikat karena pemegang saham dapat menjual HMETD tersebut kepada pemegang saham lain atau kepada investor baru. HMETD yang tidak ditebus akan hangus.
What is dilution (investopedia)
A reduction in earnings per share of common stock that occurs through the issuance of additional shares or the conversion of convertible securities.
Saham baru yang diterbitkan ini umumnya dijual di bawah harga pasar, di-diskon sekitar 20% hingga 30%, dengan tujuan agar pemegang saham tertarik untuk menggunakan haknya membeli saham baru. Menjadi strategi dari emiten dalam menentukan diskon dari harga HMETD ini karena jika harga saham di pasar lebih rendah dari pada harga HMETD, tentu saja HMETD ini tidak akan berhasil karena pemegang saham akan memilih membeli saham di bursa dibandingkan mengambil HMETD. Jika demikian yang terjadi, buyarlah rencana emiten dalam memperoleh dana murah dengan menerbitkan saham baru.
2) MECHANISM OF HMETD
HMETD biasanya diinformasikan pada investor / calon investor dalam bentuk prospektus
Prospektus berisikan informasi yang dibutuhkan oleh (calon) investor seperti :
- Rencana penggunaan uang yang didapatkan dari HMETD
- Tanggal pelaksanaan
- Rasio HMETD
Purpose of Funding
Be cautious with the prospectus, you need to know the purpose of the additional funding before accepting or rejecting a rights issue. Cash-strapped companies biasanya memanfaatkan right issue sehingga bisa mendapatkan dana untuk: Debt Settlement dan atau Business Expansion.
Penggunaan dana untuk debt settlement :
- Investor tidak mendapatkan keuntungan yang maksimal. Sure, HMETD bisa memperbaiki balance sheet emiten, misalnya penghapusan / pengurangan utang perusahaan, tapi tidak berarti management lantas fokus pada perbaikan masalah yang menyebabkan lemahnya balance sheet in the first place.
- Harga saham paska HMETD berpotensi turun dan akan sulit untuk kembali naik
Penggunaan dana untuk pengembangan bisnis :
- Potensi pertumbuhan di masa mendatang akan lebih tinggi, karena perusahaan fokus pada pengembangan revenue,
- Pengembangan bisnis akan memberi manfaat bagi pemegang saham: dalam bentuk dividen atau capital gain (peningkatan harga saham)
Apa itu 'underwritten'? (investopedia)
- The process by which investment bankers raise investment capital from investors on behalf of corporations and governments that are issuing securities (both equity and debt).
- The process of issuing insurance policies.
Tanggal Pelaksanaan
Tanggal pelaksanaan HMETD penting diperhatikan karena menentukan pemegang saham mana yang berhak untuk mendapat HMETD. Tanggal-tanggal penting yang diinformasikan adalah :
- cum date merupakan tanggal terakhir perdagangan saham dengan HMETD ;
- ex date yaitu tanggal di mana perdagangan saham tanpa HMETD;
- tanggal perdagangan HMETD dan pelaksanaan HMETD
Rasio HMETD
Rasio HMETD memberi informasi :
- jumlah saham lama yang berhak atas HMETD,
- berapa saham baru yang berhak dibeli dari satu HMETD
3) APA YANG BISA KITA LAKUKAN?
- Take up the right to purchase in full,
- Ignore your rights or
- Sell the rights to someone else
4) DAMPAK HMETD TERHADAP HARGA SAHAM
Let's check AMAG story!
Prospektus AMAG dapat diperoleh di sini
Total total dana yang diharapkan : Rp. 395.1 Miliar
Rencana penggunaan dana :
Hmm, kurang menarik :P > menurut saya nantinya tidak terlalu berpengaruh pada investor :) (:sotoy:)
Bagaimana dengan Hutang emiten?
Tanggal Pelaksanaan
Dilusi pada harga saham, dan periode penjualan HMETD
Rasio HMETD
- Setiap pemegang 3 saham yang namanya tercatat dalam Daftar Pemegang Saham Perseroan pada tangga 10/06/2011 16:00 WIB, mempunyai 3 saham HMETD, dimana setiap 1 HMETD memberikan hak pada pemegangnya untuk membeli 1 saham baru yang ditawarkan dengan harga Rp.200 (pada RUPS 09/26/2011 > HMETD dirubah menjadi Rp150)
- Pada setiap 3 saham hasil pelaksanaan HMETD tersebut melekat 1 Waran Seri II, yang diberikan secara cuma-cuma sebagai insentif bagi pemegang HMETD yang melaksanakan haknya (awal perdagangan Warran Seri II - 10 Oktober 2011)
- Waran Seri II adalah efek yang memberikan kepada pemegangnya hak untuk melakukan pembelian saham biasa atas nama yang bernilai nominal Rp100 setiap sahamnya dengan harga pelaksanaan Rp225 per saham yang dapat dilakukan selama masa berlakunya pelaksanaan yaitu mulai tanggal 10 April 2012 – 9 Oktober 2014, di mana setiap 1 Waran Seri II berhak membeli 1 saham baru AMAG.
tanggal 10/13/2011, AMAG-W mulai ditransaksikan dengan opening di harga 30. Highest price terjadi pada tanggal 10/21/2011 di harga 113.
Jadi berapa capital gain yang bisa didapatkan oleh Agan kaskus di atas?
Sayang saya ga kenal si Agan, kita simulasiin aja ya ...
- Misalnya si Agan speculative buy AMAG pada tanggal 09/22/2011 di harga 163, sebelum RUPS tanggal 09/22/2011, dengan asumsi HMETD tetap di harga 200 (gain 37!, belum peluang capital gain Warrant Seri II),
- Harga 'dibawa' ke 176 pada tanggal 09/28/2011, membuat pede Agan semakin tinggi,
- Jebret!, RUPS bilang HMETD di harga 150 (loss Rp-13)
- Tanggal 10/13/2011 AMAG naik ke harga tertinggi 205 (from my side 200 adalah resistance yang kuat, so trading di harga 199/200 cukup bijak).
- Si agan masih dapet bonus warran seri II. Pada tanggal yang sama AMAG-W juga dibawa ke harga tertinggi 113, tidak buruk jika si Agan sempet keluar di harga 110
- Capital gain yang didapatkan sebesar : (200-163) + (1/3*110) = 73 / saham. Jika saham ter'delusi' ke harga 150, si Agan masih dapat keuntungan 49%! owwwww
Sekarang kita itung 'Apa yang bisa kita lakukan' seperti tulisan sebelumnya di atas
1) Take up the right to purchase in full
Harga saham AMAG berpotensi mengalami penurunan paska HMETD. Harga saham AMAG saat ini akan terdilusi karena jumlah lembar saham yang beredar dengan adanya HMETD akan bertambah
- Misalnya si Agan punya 400 lot saham yang dibeli pada tanggal 09/07/2011 di harga 235
- Total saham yang dimiliki Agan adalah (500*400) = 200.000 lembar saham
- Tanggal 10/07/2011 AMAG akan mendistribusikan 1.4 Miliar saham baru, dimana satu saham lama akan memberikan 1 HMETD di harga 150 > total saham tambahan jika si Agan mengambil haknya adalah sebesar 200.000 lembar saham. Total dana yang dibutuhkan oleh Agan untuk membeli saham tadi adalah sebesar 200.000 * 150 = Rp.30 juta
- Total delusi harga saham AMAG yang akan dimiliki pada masa 10/10/2011 - 10/21/2011 adalah
(200.000*235)+(200.000*150) = Rp.192.5/saham
(200.000 + 200.000)
- Rp. 192.5 / saham ini juga dikenal sebagai harga ex-date
- Total gain / lost yang didapatkan oleh si Agan adalah sebesar (235 -192.5) = -42.5 / saham
- Agan masih mendapatkan untung jika konversi '3 saham ke 1 warran' mencapai harga 3*42.5 = 128 / warran (bingung?, hmmm take a deep breath - lihat lagi perhitungan Agan sebelumnya ya)
- Total warran yang dimiliki Agan adalah sebesar 200.000 / 3 = 66.666 saham (133 lot dan 166 saham)
- Totally hari ini 12/09/2011 si Agan punya
- 800 lot saham AMAG di harga delusi 192.5 / saham yang sekarang berharga 152 / saham, dan
- '133 lot + 166 lembar' saham di harga 42
- Dengan harga terdelusi 192.5 / saham Berapa posisi gain / lost si Agan hari ini?
- Modal = (400.000 saham *Rp.192.5 / saham) = Rp.77 Juta
- Valuasi saham hari ini = (400.000 saham * Rp.152 / saham) = Rp.60.8 Juta
- Valuasi warran hari ini = (66.000 * Rp. 42 / saham) = Rp. 2.799.972
- Total gain / lost = Rp.77 Juta - Rp. 63.6 Juta = - Rp.13.4 Juta
check this one dalam prospektus
Waran Seri II adalah efek yang memberikan kepada pemegangnya hak untuk melakukan pembelian saham biasa atas nama yang bernilai nominal Rp100 setiap sahamnya dengan harga pelaksanaan Rp225 per saham yang dapat dilakukan selama masa berlakunya pelaksanaan yaitu mulai tanggal 10 April 2012 – 9 Oktober 2014, di mana setiap 1 Waran Seri II berhak membeli 1 saham baru AMAG.
Misalnya si Agan memutuskan untuk tetap menyimpan AMAG dan AMAG-W nya, sampai dengan periode penukaran
- Harga saham AMAG kemungkinan akan di bawa ke harga Rp.225 mulai periode 04/10/2012
- 1 warrant berhak atas 1 saham berharga 225 yang dibayar seharga (225-125)
- Jika dimisalkan harga saham AMAG menjadi 225:
- harga delusi saham AMAG menjadi (400.000 saham * Rp. 225 / saham) + (66.666 saham_konversi * Rp.125 / saham_konversi) / (400.000 saham + 66.666 saham_konversi) = Rp. 210.71 / saham
- sejak mulai menginvestasikan potensi gain / lost = (466.666 saham * Rp.210.71/saham)- ((400.000 saham * Rp.192.5 / saham) + (66.666 saham * Rp125 / saham)) = Rp.98.3 Juta - 85.3 Juta = Rp. 13 Juta, atau gain sebesar 15.23% dalam 5 bulan (not so good :), since Agan 'membeli' saham di harga tinggi 235 :)
Gain yang lebih besar, bisa diperoleh dalam case HMETD jika kita cermat mengkombinasikan Teknikal Analisis dengan perhitungan Capital Gain HMETD!
2) Ignore your right!
Contoh di Agan di atas yang membeli AMAG di harga 235, dia membutuhkan Rp 30 Juta, untuk mempergunakan haknya membeli full HMETD. Jika kebetulan si Agan tidak memiliki uang sebesar itu, kemungkinan harga sahamnya akan terdelusi dari Rp. 235 / saham menjadi bukan Rp. 192.5 / saham, bahkan bisa ke harga HMETD di 150, karena si Agan tidak menggunakan haknya.
Untung dalam case AMAG, Agan masih dapat 'hiburan', walau belum menutupi kerugiannya dari warran seri II yang didapatkan dari rasio 3:1
3) Sell your right to some one else
Agan dapat menjual hak Agan untuk memperoleh HMETD kepada pemegang saham lain atau investor lainnya melalui BEI atau di luar bursa. Berapa harga dari 1 (satu) hak tersebut, secara teori dapat dihitung sebagai berikut :
Harga teoritis – harga penebusan saham baru
Rp 192.5 - Rp 150 = Rp 42.5
Secara teori, harga 1 (satu) HMETD dapat diperjualbelikan dengan harga 42.5 / hak. Dengan menjual HMETD yang Agan miliki, Agan memperoleh capital gain.
Bagaimana?, tambah jelas atau tambah bingung? :D
Siapa yang paling untung dengan HMETD?
Hehe, kalau menurut saya ya emiten :), karena dia mendapat dana yang sangat besar tanpa perlu meminjam dari lembaga keuangan dengan bunga yang besar ...
Emiten doang? terus siapa lagi?
Check this chart, bagaimana menurut rekan :)
- lebih 2.5 tahun saham AMAG 'aman dan damai', padahal performansi revenue relatif stabil
- ujug-ujug sejak akhir April 2011 - awal Agustus 2011 (3 bulan) AMAG naik 150%,
- dalam 2 bulan, sejak harga tertinggi AMAG sampai dengan cum rate / RUPS, plus dengan rumor-rumor yang beredar-harga AMAG diturunkan kembali mendekati harga saat April 2011
play rumors, prepare the right issue .....
what a lucky 'dude'!
what we can do, if we are not in the same league with this 'somebody'?
look deep to the chart, role a consistent trading plan and calculate carefully your possible capital gain from HMETD ...
trust your own analysis, cast aside the rumors
happy learning! good luck!
PS : i will reduce my activity on following week, since my boss is back from his long journey.
Beside ... my wife started to complain of my blogging :))
